KESÄ-HEINÄKUU

Puutarhanhoitoa kotipihassa ja salkuissa

Kesäkuussa hiukka ennen juhannusta sain vihdoin laiskamadon häädettyä kehosta ja ryhdyttyä puutarhatöihin! Hain K-raudasta multasäkkien lisäksi säkkejä kivituhkaa ja soraa ja niin alkoi ensinnä taloyhtiön polun kunnostus ja sen laatoituksen jatkaminen rinnettä alas rantaan. Oman pihan perennapenkit kaipasivat myös perkausta, uudelleen järjestelyä ja rikkaruohojen kitkemistä! 

Naapurin "Hosé" kävi kaatamassa tonttimme kulmasta yhden yli 20 metrisen tuijan, minkä jäljiltä oksiston pieniminen/hävittäminen on vieläkin kesken. Rinteeseen tulikin sitten valoa ja paljon tyhjää tilaa, mutta onneksi kuunliljoja löytyi eri puolilta omaa tonttia, joten jaoin niistä versoja polun varteen ja siirsin myös eripuolilla pihaa talvehtineita ruukkuhortensioita rinteeseen. Kiviä kaivelin pihasta, puiden ja pensaiden juurilta ja kannoin polun reunoille. Isompia kivenjärkäleitä siirsin oman pihan kukkapenkkien koristeeksi. Vielä karsin kaupungin maalla olevia sireenipensaita, jotka olivat jo pitkään kaivanneet "uudistusta".

Pian huomasin, että monta eri kunnostusprojektia olikin menossa yhtä aikaa ja oma into meinasi hiipua kun vaikka työt etenivät, niin valmista ei meinannut tulla oikein mistään! Kutsuin sitten ystävä pariskunnan sunnuntailounaalle ja samalla "pieniin pihatalkoisiin". Eivät tienneet mihin olivat lupautuneet! Kun käsipareja oli useampia niin monta projektia eteni sinä päivänä vauhdilla ja pihan pation laatoituskin perattiin rikkaruohoista, kiitos Helénin ja Pekkan suuren avun!

Puutarhassa puuhastellessa tämä kesä onkin kulunut nopeasti ja pörssitoimet ovat jääneet ajankäytöllisesti niiden varjossa minimiin. Nyt kuitenkin hyvä katsoa hetken verran taaksepäin ja summata mitä tuli tehtyä pörssissä kahden kuukauden aikana. Salkkujen hoito on vähän kuin puutarhanhoito, myös niissä pitää aika ajoin tehdä karsintaa, uudistuksia, kitkeä huonot pois ja pistää uusia alkuja itämään.

Keväällä huhtikuun alun syöksyn jälkeen pörssi piristyi kuun loppua kohden ja toukokuussa hento positiivinen vire jatkui. Kesäkuussa sitten alkoi Trumpin tullisekoilujen keskellä näkyä jopa hiukan valoakin. Heinäkuun meno saikin sitten jo hymyn huulilleni.

KESÄKUU

Kuun alussa ehdoton kohokohta oli Helsingin osakesäästäjien Ai Summit Kalastajatorpalla, jota minulla oli ilo olla järjestämässä ja emännöimässä. Tästä siitä erillinen blogiteksti. Mutta pörssitoimiakin kesäkuussa oli ja niistä tässä enemmän.

Vähensin Mersua yrityksen aot:tltä, kun ajattelin keskittää Mersu-omistukset yhdelle tilille jatkossa ja jossain vaiheessa myös anoa takautuvasti ylimääräiset verot Saksan valtiolta. Henk.koht tililtä se on yksinkertaisempaa kuin yityksen, mutta saapas nähdä miten tässä käy. Vielä tuo anomus on vastaa suunnitteluvaiheessa.

OST:ltä vähensin hiukan Microsoftia kotiuttaen voittoja koska OST:n 100 k€ sisään laitettava raja on ollut täynnä jo jonkin aikaa ja uusia ostoja en voi näin ollen tehdä ellen irrota rahaa ost:n sisällä toisaalta. Uusina yhtiöinä ostin OS-tilille Briteistä Avivaa ja Admiraalia (vakuutusyhtiöitä, joilla kohtuu hyvä osinko) ja kotimaisista Rautea ja Huhtamäkeä, joista viime mainittu on hinnaltaan varsin alas lyöty. Pakkauksia tarvitaan tulevaisuudessakin, joten uskoisin tuon yhtiön olevan vielä pitkään olemassa. Aika näyttää oliko tämä huti vai hitti.

Myin vihdoin loputkin Citikanit. Nyt kun tuo ei enää osinkoja vähään aikaan maksa, niin ei enää ole sitäkään syytä pitää yhtiötä salkussa. Myös Micron Tech. ja CRH poistettu salkusta. Normaalia karsintaa ja rahat parempiin kohteisiin.

Suomi ja UK (osinkoyhtiöitä) painotteisesti siis mennyt kesäkuu pl. AMD lisäys jenkeistä. Dollarin alamäki himmaa vähän intoa pistää vielä kovin suuresti rahaa jenkkeihin. Naapurin kanssa sovittu, että kun 1 eurolla saa 1,4 US dollaria, niin sitten sinne isosti. Heh, minä tosin takuu varmasti "pienemmin" kuin Tallipoika.

Pettymyksiäkin on! Taaleria lisäilin puolen vuoden ajan osinkoperusteisesti ja myös odotuksin jotain tapahtuvaksi finanssisektorilla. Nyt myönnettävä, että tuo oli toiveajattelua ja mahdollisissa finanssisektorin järjestelyissä odottavan aika on pitkä. Nyt sitten vähentelen siitä pikkuhiljaa onnekseni kuitenkin vain kohtuu pieniä tappioita. Minun tuurilla Suomen finanssisektorissa tapahtuu tietty kohta "jotain". Noh, osinkoja toki tullut tilille, mutta eivät ne kokonaan tappioita paikkaa.

Huomio itselleni Admiral vs. Aviva

Lähdin ehkä vähän hätäisesti Britti vakuutusyhtiö Admiralin kelkkaan osinkojen ja kalakaverin vakuuttavalta tuntuneen vinkin perässä. Vinkistä johtuen kiinnostus kuitenkin heräsi tutkia genreä vähän tarkemmin ja löysin Avivan. 

📊 Aviva (AV.L)

• Trailing P/E: ~28,6 × (pe-ilmoitus 21.6.2025)
• Forward P/E: n. 12,6 ×
• PEG (5‑v odotus): 0,57–0,59
• P/S: n. 0,53–0,54
• Price/Book: ~2,09
• P/E (Stockopedia): 11,4 × (rahoitusilmoitus 621 p hinnalla)
• Osakekurssi: noin 620 p (~6,20 £)

Tulkinta (C-GPT):
Korkea TTM P/E (~29 ×) verrattuna forward-P/E (~13 ×) viittaa siihen, että markkinat odottavat merkittävää kasvua. PEG alle 1 × on houkutteleva, eli hinta suhteessa kasvuodotuksiin on kohtuullinen.

📊 Admiral Group (ADM.L)

• Trailing P/E: n. 15,5 × (rahoitusilmoitus)
• Forward P/E: ~15,9 ×
• P/B: ~7,3–7,4 ×
• P/S: ~2,12 ×
• PEG: ~2,6 ×
• GuruFocus TTM P/E: ~15,7 ×, keskiarvohistoria 17,7 ×

Tulkinta (C-GPT):
Admiralin arvostus on selkeästi maltillisempi kuin Avivan, P/E 15–16 × ja PEG yli 2 × kertovat siitä, että vaikka nykyinen arvostus ei ole halpa, kasvuodotukset ovat vähäisemmät. P/B-luku (~7×) viittaa varallisuuspohjaisen liiketoiminnan korkeaan arvostukseen ja eheään tulorakenteeseen.

Molemmissa, Admiralissa ja Avivassa omat hyvät puolensa, mutta jotenkin olen tunnuslukujen pohjalta kallistumassa Avivan suuntaan.

Portfolio

Salkun tilanne/kehitys kesäkuussa oli hyvä. YTD osingot huomioiden +13,9 % ja ilman 11,4 %.

YTD kokonaisuuden arvon muutos +23,7 %. Tässä arvon muutoksessa on huomioitu pieni perintö, osa asuntokaupasta tulleista rahoista lisäsijoituksena ja osingot. Hirmu tyytyväinen olen, että asuntorahalla sain maksettua lisäksi yrityksen sijoituslainan 100 k€ pois ja samoin pienennettyä merkittävästi yrityksen sisälle kertynyttä kohtuullisen suurta osinkovelkaa itselleni.

HEINÄKUU OLI HYVÄ KUUKAUSI

Kovinkaan paljon en heinäkuussakaan kauppoja tehnyt. Admiralia vähentelin, kun selvitystyön jälkeen päädyin kahdesta Britti vakuutusyhtiöstä pitämään mieluummin Avivan. Taaleriakin vähentänyt edelleen, kun ei vaan avaudu mikä sen visio ja/tai kilpailuetu olisi alan muihin saman alan yhtiöihin nähden.

Molemmat, Admiral ja Taaleri poistunevat elo-, viimeistään lokakuun aikana salkuista. Myös kuun alussa ostettu pieni positio Adobea osoittautui hyvin nopeasti hudiksi ja laiton sen heti kohta myyntiin. Nyt elokuun alussa tuo on jo myyty!

Portfolio

Heinäkuun lopussa TOP 10:n YTD tähtiä ovat edelleen #1. Wärtsilä +41,7 % ja huikea Orion +64,3 % sijalla #7. Ilman lisäpanoksia salkkukokonaisuuden YTD muutos +17,7 % ja osingot huomioiden +20,4 %. Tähän olen tyytyväinen. Kassassakin oli vielä kuun lopussa rahaa, niinpä voin hyvin jatkaa omaa pientä kuluttamisen lisäämisen missiotani.

Dollarin kurssi vs. euro?

Heinäkuussa US dollari jo hetkellisesti vähän toipui, mutta vielä ei ole selvää mihin Trumpin politikka sen jatkossa vie. Omassa taulukossa käännän dollarit euroiksi ja YTD kasvu on siten euroissa reaaliajassa dollariin nähden. Toki kasvuprosenttti ei näytä niin kauniilta, kun huomion tuon valuuttakurssin muutoksen, joka kevään ja kesän mittaan vaihdellut -9 ja -12 % välillä.

Esim. heinäkuun lopussa Microsoft YTD euroissa +14,4 vs. +26,6 dollareissa ja Bershire & Hathawaykin YTD olisi kuun lopussa ollut miinuksen sijaan plussalla, jos jättäisin valuuttamuunnoksen tekemättä. Tätä kirjoittaessa dollari vs. euron YTD muutos -10,7 %.

Trumpin kauppapolitiikka on edelleen niin ailahtelevaista ja tavoitteet oman maan vientialijäämän paikkaamiseksi ovat suuret, joten kaikki keinot, kuten tulleilla erilaisten sopimusten kiristäminen ja dollarin kurssin heikentäminen ovat olleet käytössä. Miten alas mennään? En lähde tätäkään arvaamaan, hurjimmat arviot tästä ovat 1,6:ssa. 

Toistaiseksi alemmillaan dollari oli vuonna 2008 finanssikriisin aikaan. Silloin vallitseva valtava globaali taloudellinen epävarmuus, luottokriisi ja markkinoiden paniikki heikensivät dollarin kysyntää ja sen kurssi muihin valuuttoihin nähden laski. Onko globaali taloudellinen epävarmuus vielä tuolla historiallisella tasolla ja onko luottamus US dollariin heikentynyt merkittävästi niin, että sen arvo jatkaisi laskuaan? Tätä lienee relevanttia kysyä. Vastausta en tiedä, mutta uutisointia tästä varmasti hyvä seurata. 

Hallittua riskinottoa?

Olen tietoisesti lisännyt salkkuun pientä riskisiä ja ostanut kevään ja kesän aikana LiDar yhtiöitä. Oivalsin tässä hiljattain, että näin vanhemmitenhan minulla juuri olisikin varaa ottaa riskiä. Nyt lidareita on salkussa kaksi yhtiötä, eli Innoviz ja Luminar Technolgy ja harkitsen vielä kolmattakin. Siinä olisi sitten tuon sektorin hajautus hoidettu. Ovat tappiollisia, start up tyylisiä yhtiöitä joten kovasti volatiileja, ts. kurssiliikkeet suuntaan ja toiseen ovat suuria. Positioni ovatkin väliin plussalla, väliin miinuksella. Mielestäni tämä riskinotto on kuitenkin hallinnassa sillä vaikka riski realisoituisi ja saaliiksii tulisi turskaa, niin ei tuo turska minua kalastajana mereltä kuivalle maalle veisi.

Juuri heinäkuun viime metreillä lisäsin vähän UPMää, tosin toukokuussa pohdin, että pitäisikö sitä vähentää. Ei siis ole aina helppoa tämä päätösten teko varsinkin, kun kyseessä pitkäaikainen omistus. Harvoin kosken TOP 10 listan yhtiöihin isoin liikkein, niinpä jäin tyypilliseen tapaani keväällä empimään. Tästä yhtiöstä keskusteltiinkin sitten kiivaasti kalastajien rapuillassa, kun mainitsin UMP lisäyksestä Peter Seligsonille. Siitäkös keskustelu avautui ja Peter herätteli meitä kaikkia miettimään, miten yhtiöllä oikeasti menee. Onko johto ollut kartalla ja tehnyt oikeanlaisia liikkeitä. Toisin kuin monella muulla, hänellä ei ollut paljonkaan positiivista sanottavaa UPM:n aiemmasta johdosta. Toisaalta tilaisuuden jälkeisenä aamuna sain häneltä viestin, jossa hän kehotti olla tekemättä mitään äkkinäisiä liikkeitä UPM:n suhteen. Uudella johdolla on avaimet käsissä ja mahdollisuuksia muokata yhtiön liiketoimintaa parempaan suuntaan, "ostaa yhtiölle uusi tulevaisuus".

No niin, vieläkin tuo UPM oli heinäkuun päättyessä salkun #10 ja olen päätynyt seuraamaan uuden johdon toimia ainakin vuoden loppuun. Tarkemmin tästä UPM keskustelusta voi lukea rapuillan blogikirjoituksesta. 

Having said that, Tallipojankin kanssa juttelin vielä jälkeenpäin ja mietimme yhdessä, että jos ei mitään toimia tapahdu, mutta sellusykli kääntyisi niin että kurssi korjaisi, voisi siinä olla paikka vaihtaa hevosta tai ainakin vähentää UPM:ää. Näihin mietteisiin, näihin tunnelmiin UPM:n suhteen. Aika näyttää… 

Salkun iloiset kiitäjät

AMD otti huikean loikan heinäkuussa, käyden ATH lukemaan 182 US$ ja euroissa 162, YTD euroissa +31 %. Nyt tätä kirjoittaessa elokuun 5. julkistettu tulos oli hyvä, mutta kurssi reagoi negatiivisesti. Osake laski päivän jälkeen 6–6,4 %. Syynä katsotaan olleen vientirajoitusten varjossa heikentyneet marginaalit, vaikka liikevaihto oli vahva. 

Monet näkevät tämän laskun mahdollisena ostotilaisuutena, koska marginaalipaine johtuu ensisijaisesti väliaikaisesta, ei operatiivisesta syystä. Analyytikoiden ennusteet pysyvät vahvoina ja nyt kurssi korjaakin jo taas positiiviseen suuntaan pari päivää tulosjulkistuksen jälkeen.

Olen AMD:tä omistanut vuodesta 2021 ja lisäillyt vähän kerrassaan tänäkin keväänä maaliskuusta alkaen, kun sitä sai jälleen 80-90 €:lla. Yhtiöllä on monia vahvuuksia, kuten hyvät strategiset kumppanuudet ja uudet teknologiset innovaatiot ja kilpailukykyinen tuotevalikoima etenkin pelikonsoleissa. Hevostallien kolme nuorta miestä vannoivat AMD:n nimiin, joten siitäkin sain vahvistusta lisäyksiin.

Myös Euroopan pankit jatkoivat pienessä nousuvireessä heinäkuussa 

Banco Santander YTD +75 %  ja Deutsche Bank +84 %. 

Muutkin omat eurooppasijioitukset, kuten 

Siemens Energy +102 % ja Heidelberg Materials +74 %, ovat pitäneet pintansa!

 Kotimaisista myös 

Valmet kirinyt YTD n. 34 % nousuun ja vielä kun 

TOP 10:n Wärren +42 % ja Orionin +61 % lisäksi Sampo +20 %, Nordea +22 % ja Metso +23 % ovat hyvällä mallilla, 

niin hämmentävän hyvinhän tämä on mennyt ja hymyilyttäisi sitä vähemmästäkin! Olisiko tässä hajautus onnistunut kohtuullisesti. Näiden (yhtiöiden 11)  paino n. 42 %. Mikä olisi tälle kehitykselle/näille yhtiöille uhka? Pitäisikö kotiuttaa jotain? Nämä kysymykset nousevat väistämättä mieleen. 

Jatkuuko nousuvire vai mitä syksy tuo tullessaan? 

Ainakin elokuun 1. pörssi lähti alamäkeen jenkkien kurssien perässä. Syyskorjausta onkin moni ennustanut mahdolliseksi. Siinä ei sinällään ole mitään uutta, monesti syyskuu on perinteisesti ollut alavireinen, mutta mitään tarkempia en lähde ennustelemaan, pieleen menisi kuitenkin.

Geopolitiikan ja tullien kaikkiin käänteisin en ole nähnyt tarvetta joka viikko tai kuukausi reagoida. Jatkan omalla linjalla ja pyrin pitämään salkussa yhtiöitä, joiden liiketoiminnalla on tulevaisuutta, kannattavuus kohdillaan ja hyvä markkina-asema ja tietysti syvä vallihauta on myös plussa. Suolana voi olla jotain pieniä startup-tyylisiä riskinottoja ja kassavirtaa lisäämässä joitain hyviä osinkoyhtiöitä, niin ei tarvitse pääomaan välttämättä koskea. Eiköhän näillä teeseillä pärjää eteenpäin.

Kesään kuului myös muuta kivaa kuin puutarhan hoitoa ja pörssin säätöjä

Tein vielä kesän toisenkin vierailun Tappuvirralle, tällä kertaa serkkutapaamisen merkeissä. Olipa jälleen paljon kaikkea kivaa yhdessä puuhastelua, kisailua, saunomista ja grilli oli tietenkin kuumana. Keskustelut jatkuivat parina iltana myöhään aamuyön tunneille asti. Myös vauhtia ja vaarallisia tilanteita oli riittämiin, mutta ei mitään sellaista mistä ei olisi parilla laastarilla selvitty!

Tappuvirran lossilla käytiin tietenkin kauppa-autokin kokemassa. Niin paljon hyviä yhteisiä muistoja näistä maisemista! Ensi kesänä taas tavataan!

Padelia on tullut pelattua vihdoin heinäkuussa myös ulkokentillä ja muutama golfkierroskin on kesään mahtunut. Parhain kuntosali ja mielen virkistäjä oli kuitenkin puuhastelu omassa puutarhassa, jossa väliin majaili seuranani myös "laiskimusmaximukset" Lara & Ludde.

Lopuksi pörssitoimet

Kesäkuu

Myynnit/vähennykset: Admiral, Citycon, CRH plc., Microsoft, Micron Technology, Taaleri

Ostot/lisäykset: Admiral, Aiforia, AMD, Aviva, Investor ab, Raute, Valmet

Heinäkuu

Myynnit/vähennykset:Admiral, Barry Callebaut

Ostot/lisäykset: Adobe, ASML, Aviva, Barry Callebaut, Huhtamäki, Innoviz, Luminar Technology, UPM

Mukavaa elokuun alkua kaikille, sillä vielä on kesää jäljellä ja muistakaa mikäänhän ei ole niin tärkeätä kuin puutarhan hoito, eikä sekään niin tärkeätä!