LOKAKUU

Tarttuiko lokakuun harmaus myös pörssiin?

Omaa lokakuun harmautta kävivät piristämässä mainiot karkeakarvaiset koiraystäväni Lara ja tyttärensä Lila!  Toki lokakuun taivaalla aurinkokin välillä pilkahti, kuten kuvasta yllä. Pörssin taivaalla vuorostaan välkkyi positiivinen ilmiö nimeltä Orion, johon palataan jäljempänä.

Missä mennään talouden vinkkelistä katsottuna

Lokakuun pörssitunnelmaa leimasivat inflaatiohuolien voimistuminen, keskuspankkien varovaisuus ja näistä johtuen osakemarkkinoiden kasvava epävarmuus. Etenkin tekoälyyn liittyvien investointien kannattavuus näyttää huolestuttavan sijoittajia. Talouskasvua on, mutta korkojen, energian hinnan ja geopoliittisten jännitteiden vaikutukset näkyvät markkinoilla.

Huomioita:

1. Euroopan keskuspankki piti lokakuussa talletuskoron 2,50 prosentissa ja Yhdysvaltain keskuspankki Fed ohjauskorkonsa 3,75–4,00 prosentissa. Energian kallistuminen ylläpitää inflaatiopaineita, mikä rajoittaa keskuspankkien mahdollisuuksia keventää rahapolitiikkaa.

2. Suomen talous kasvaa, mutta kuluttajat epäröivät.  Kuluttajien luottamus heikkeni lokakuussa selvästi, ja työttömyyteen liittyvät huolet ovat lisääntyneet.

3. Tekoälyinvestoinnit joutuivat tarkempaan arviointiin. Teknologiayhtiöiden mittavat investoinnit datakeskuksiin ja tekoälykapasiteettiin herättivät kysymyksiä tulevista tuotoista ja vapaasta kassavirrasta. Lokakuun lopulla tämä näkyi voimakkaana myyntipaineena erityisesti Yhdysvaltain teknologiaosakkeissa -> kurssilaskuja nähtiin kautta linjan.

4. Euroopan talousnäkymiä varjostivat energian hinta ja rahoituskustannukset. EKP varoitti pitkittyvän energiahäiriön voivan samanaikaisesti kiihdyttää inflaatiota ja hidastaa talouskasvua. Tämä vaikeuttaa myös eurooppalaisten yritysten investointinäkymiä.

Pörssien liikkeet alavireessä

Suomi – OMXHpi: Kurssit laskivat selvästi, etenkin kuun jälkipuoliskolla. Yleisindeksi päätyi kuun alun 13 742 pisteestä lopun 12 940 pisteeseen ≈ -5,3 %

Eurooppa – STOXX 600: Nousua n. 1,9 %. Hyvä tuloskausi tuki kursseja teknologiaosakkeiden loppukuun laskusta huolimatta.

USA – S&P 500: Laskua n. 0,9 %. Teknologiayhtiöiden arvostukset ja AI-investointien tuotto-odotukset painoivat markkinaa.

USA – Nasdaq 100: Teknologiapainotteinen indeksi kärsi erityisesti loppukuun myyntiaallosta päätyen n. 6,7 % laskuun.

Kuva: Google finance

Lokakuun liikkeet muistuttivat, että yritysten hyvä tuloskehitys ei yksin riitä ylläpitämään korkeita arvostuskertoimia. Sijoittajan tulis tässä tilanteessa ja miksi ei muulloinkin, kiinnittää entistä enemmän huomiota kassavirtaan, investointien tuottavuuteen ja velkaantumiseen.

Painonhallintaa

Lokakuun alussa lomailin 10 vuorokautta Fuengirolan aurinkoisessa helteessä. Siellä vietin aikaa ystävien ja sukulaisten kanssa illallisten, hyvän ruuan ja viinin ja päivisin padelin merkeissä. Sukulaismiehen Samin keikkaa kävin myös kuuntelemassa. Baari sekä sen terassi oli täynnä suomalaisia. Sami veti totuttuun rentoon tyyliinsä keikan hienosti himaan. Kyllä hän on tyyppinäkin ihan ainutkertainen.

Paikallinen "Feria juhla (perinteinen kansan ja kaupungin juhla)" sattui olemaan juuri samalla viikolla, joten kaupungissa oli perinteikästä pukeutumistyyliä kunnioittaen toinen toistaan kauniimmin pukeutuneita naisia ja herratkin olivat sonnustautuneet parhaimpiinsa. 

Pörssin seuraaminen oli lomamatkalla toissijaista. Muutoinkaan lokakuussa en paljon toimia tehnyt. Jotain kuitenkin.

Vähentänyt: Rheinmetallia (tappioita verovähennyksiin) ja Elisaa (saatan tosin kohta lisätä).

Myynyt pois: Ilkan (tappiolla), Almamedian (voitolla) ja Banco Santanderin (voitolla) pienet omistukset. BS olisi pitänyt heti Brasilian vaalituloksen jälkeen oivaltaa poistaa. Ehti laske sen jälkeen 15 % , mutta 7 kk myyntivoitto tuolle pienelle omistukselle ihan ok +14% .

Lisäyksiä tein:  Amazoniin, Mandatumiin, Nordeaan, Prysmiaan, Capmaniin, Unicredittiin, Samsung Electriciin ja Aiforiaan, joista jälkimmäistä olen toisesta päästä aiemmin vähentänyt (tappioita siitäkin verovähennyksiin).

Omat pörssitoimet liittyvät monesti ns. painonhallintaan, eli pyrin pitämään salkun sisällön kohtuullisen tasapainoisena niin toimialahajautuksen kuin maantieteellisen hajautuksenkin suhteen. Salkussa pitäisi aina olla sopivassa suhteessa riskiä ja defensiivisyyttä.

Palaisinkin tässä asiassa vuoden alun tilanteeseen, eli kun Tammikuussa 2026 tarkastelin salkun painotuksia (kuva) niin tuli siinä yhteydessä todettua, että tuo pienten omistusten (paino < 1%)  määrä 17 kpl, joiden yhteispaino 10 % salkkukokonaisuudessa on liikaa. 

Alle prosentin painoiset yhtiöt eivät juuri salkkua heilauta suuntaan tai toiseen ja voi hyvin pohtia miksi pitää niitä ylipäätään salkussa. Joku sanoisi, että niin tulee yhtiöitä paremmin seurattua, mutta oma päätelmäni on, että riittää, kun on omassa mobiilipankissa seurantalista ja/tai suomalaisista yhtiöistä seuranta vaikkapa KL:n "oma lista" sivulla.

Itse huomannut, että salkun painonhallintaan on vähintään puolen vuoden välein hyvä kiinnittää huomiota. Onko joku omistus kasvanut turhan suureksi ja siten sen kurssiheilunta aiheuttaisi kohtuutonta riskiä. Omassa salkussa Wärtsilän nousu on ollut huikean hienoa viime vuosien aikana ja vaikka se hyvä yhtiö edelleen onkin, olen sitä vuoden mittaan vähentänyt reippaasti. Rahat olen sittemmin allokoinut muihin yhtiöihin. 

Nyt lokakuun lopussa painonhallinta taulukkoni on paremmassa tasapainossa. Wärtsilän laskuun sijalle 3. ovat vaikuttaneet nuo aiemmat myynnit ja myös viimeaikainen kurssilasku. En ole Wärrestä huolissani, seuraan mielenkiinnolla 3.11. CMD kuulumiset.

Vuoden aikana olen poistanut neljä painoltaan pientä omistusta ja tämä työ vielä jatkuu. "Tappolistalla" on vielä muutama yhtiö ja niillä rahoilla voi sitten joidenkin pienten omistusten painoa pyrkiä kasvattamaan.

Kasvun mahdollisuuksia näen mm. Incapissä, Koneessa ja Samsung Electricissäkin. Kone on jo nyt uinut loppukuun laskussa vastavirtaan ja Incap toipunut kesän dipistä.  Valmetin ja Keskon meno näyttää myös nyt lupaavalta. Aika ja kärsivällisyys palkitsevat nyt niihin muutaman vuoden aikana tehdyt sijoitukset. 

Jonkin verran muutoksia on tässä vertailussa havaittavissa, eli pienten omistusten määrä laski 17 yhtiöstä 13 yhtiöön ja Suomi-paino on laskenut 64,7 % -> 59,4 %. Tämä vieläkin suurehko Suomi-paino ei itseäni tosin huolestuta, sillä niin monet meidän suurista yhtiöistä toimivat kansainvälisesti ja merkittävä osuus myynnistä tulee Suomen rajojen ulkopuolelta. Näin ollen se, että kasvaako Suomen talous, ei ole niille niinkään merkittävä tekijä.

TOP 10 ja porfolio

Joskus aikanaan lääketeollisuudessa sanottiin, että 20 % tuotteista tuo 80 % myynnistä (vähän mutkat oikoen voi sanoa, että tuotoista). Omassa portfoliossa 39 yhtiöstä (tuotteista) tämä 20 % tarkoittaisi kahdeksaa yhtiötä, eli niiden pitäisi tuoda 80 % tuotoista.

Kahdeksan parhaiten YTD kehittyneitä (tuottaneita) ovat: #11. AMD +122 % , #10. Orion +57 %, #1. ASML +53 %, #8 Neste +46 %, #7. TSMC+ 40 %, #36. Johnson&Johnson +38 %, #13. Kesko +33 %, #9. Fortum +26,5 %. 

Osinkoja en tässä huomioi, vaikka ne tuottojen laskelmaan kuuluisivatkin. Ilahduttavaa tässä on sekin, että 7/8:sta on painoiltaan 13 suurimman joukossa. Painotukset siis kohtuu hyvin kohdillaan ja eiköhän nuo sen 80% tuotoista ole tuoneet.

Pitkä peli ratkaisee

Vaikka lokakuu vs. syyskuu valahti negatiiviseksi, niin kokonaisuutta katsottaessa arvon muutos YTD 12,2 % on vielä ihan tyydyttävä jos vertaa OMXH25 YTD +7,5 % kehitykseen.

Koko portfolion toimialojen painotukset ovat kutakuinkin ennallaan. Tek. yhtiöiden paino ei ole karannut liian suureksi. Pieniä omistuksia voin vielä karsia ja karsinkin niitä vielä jatkossa. Myös joitain tappioita tulee vielä myydä verovähennyksiin. Busines as usual, sanoisin.

Pörssin kuulumisia

KESKO

Keskon tj:tä kuuntelin muutama vuosi sitten sijoitusmessuilla ja totesin silloin, että hyvä tuosta tulee. Kärsivällisesti lisännyt Keskoa pikkuhiljaa pienissä erissä (kuten tapani on) pääosin 15-19 € hintaan ja aina sitä sarjaa joka siinä hetkessä ollut edullisemppi. Ohessa nauttinut myös kvarttaaleittain maksetuista osingoista. Kasvua on haviteltu myös yritysostoilla ja nyt on tapetilla tämä viimeisin Dahl yrityskauppa.

Kauppaan liittyen Keskon syksyn ylimääräinen yhtiökokous päätti osakeannista , jolla on nyt tarkoitus rahoittaa tämä yhtiön historian suurin yrityskauppa.

Osakkeet voidaan antaa osakkeenomistajien merkittäviksi suunnattuna antina siinä suhteessa kuin he ennestään omistavat yhtiön osakkeita siitä riippumatta, omistavatko he A- vai B-osakkeita.

Osakkeita voidaan antaa myös osakkeenomistajan etuoikeudesta poiketen suunnatulla osakeannilla, jos siihen on yhtiön kannalta painava taloudellinen syy.

Mikäli osakkeita jää näin merkitsemättä, yhtiön hallituksella on oikeus päättää merkitsemättä jääneiden osakkeiden tarjoamisesta toissijaisesti yhtiön osakkeenomistajien tai muiden henkilöiden merkittäväksi parhaaksi katsomassaan suhteessa.

Hallitus päättää annettavien osakkeiden merkintähinnan uusia osakkeita annettaessa. Merkintähinta merkitään sijoitetun vapaan oman pääoman rahastoon.

Huomionarvoista tässä lienee se, että edullisemmalla A:lla saa saman verran kuponkeja kuin B:llä, mutta vain B-osake on annissa, eli A:llakin saa annissa B:tä. Pitäisikö nyt sitten lähteä ennen antia B-osakkeita myymään, sillä kun saa hiukan enemmän A:ta tilalle. Veroja joutuu toki maksamaan B-osakkeen myynnistä tuossa välissä (vasta jälkeenpäin tosin), jos voitolla myy. Tämä sarjakohtainen hintaero on spekulanttien märkä päiväuni -> siitä sitten vaihtamaan...

Omassa salkussa A:ta on jo yli tuplasti enemmän kuin B:tä, A kun on viime vuodet ollut monesti edullisempi ostaa kuin B ja A:lla on saanut per lappu kuitenkin saman osingon näin edullisemmalla hinnalla.

Jos et osakkeenomistajana osallistu antiin on ainakin mattivarmaa, että omistuksensa dilutoituu, kun markkinoille annin myötä tulee lisää osakkeita. Inderes arvioi osakekannan kasvun aiheuttavan noin 8–9 prosentin laimennuksen ilman antiin osallistumista. Toki omat merkintäoikeutensa voi myös myydä, se on ehdottomasti parempi vaihtoehto kuin olla tekemättä mitään.

Hyvä siis olla hereillä ja kassassa rahaa, kun anti alkaa, todennäköisesti marras-joulukuussa. Ajankohdasta ei vielä ole tarkkaa tietoa.

UPM

Pitkään esillä ollut UPM:n osittaisjakautuminen on rekisteröity 31.10. ja näin UPM:n vaneriliiketoiminta tullaan irrottamaan omaksi pörssiyhtiökseen, WISA Groupiksi. UPM jatkaanee normaalisti muiden liiketoimintojensa kanssa, mutta epävarmuutta tuloskäänteeseen liittyen on vielä paljon ilmassa, mm. onnistuuko kaavailtu yhteisyritys Sappin kanssa.

-> WISA Groupin kaupankäynti Helsingin pörssissä alkaa 2.11.2026.

Nykyinen UPM:n osakkeenomistaja saa yhden WISA Groupin osakkeen jokaista UPM:n osaketta kohden ja säilyttää kaikki nykyiset UPM-osakkeensa. UPM:n osakkeenomistajan ei tarvitse tehdä mitään, vaan osakkeet kirjataan automaattisesti arvo-osuustilille. Kiitos!

Jakautumista pidetään strategisesti perusteltuna. UPM:stä tulee selkeämpi metsäteollisuuden ja biomateriaalien sijoituskohde, kun taas WISA tarjoaa mahdollisuuden hyötyä vaneriliiketoiminnan erikoistumisesta ja suhdannekäänteestä.

UPM:n pitkän aikavälin sijoituspotenttiaali riippuu edelleen sellun kannattavuudesta, erikoismateriaalien kasvusta ja investointien tuotosta. Jakautuminen selkeyttää kokonaisuutta, mutta suhdanneherkkyys säilyy.

WISA voi olla kiinnostava, jos tai pitäisikö sanoa kun rakentamisen suhdanne elpyy ja sen valmistamien erikoistuotteiden kannattavuus pysyy hyvänä. Sen riskiprofiili on ehkä vielä selkeämmin syklinen ja selvästi keskittyneempi kuin UPM-konsernilla. 

Jakautuminen ei kuitenkaan automaattisesti luo lisää arvoa. Ratkaisevaa on, miten molemmat yhtiöt onnistuvat parantamaan kannattavuuttaan ja kassavirtaansa.

Mene ja tiedä, mielenkiintoista tätä on seurata. Ihan ensimmäisten joukossa en syöksy lisäämään tuota WISA Groupia, otan vastaan sen mitä annetaan. Katselen rauhassa kääntyykö kauan kaivattu suhdanne ja milloin. Sitä odotellessa, no panic.

ORION

Aina jotain positiivistakin. ORION se on jaksanut yllättää omistajiaan iloisesti! Nubeqan rojaltitulot ovat jatkaneet kasvuaan.

Orionin liikevaihto kasvoi heinä–syyskuussa 542,2 miljoonaan euroon edellisvuoden vertailukauden 423,2 miljoonasta eurosta. Yhtiön osakekohtainen tulos oli kolmannella vuosineljänneksellä 1,19 euroa, kun se viime vuonna samaan aikaan oli 0,68 euroa. Tämän ylitti reippaasti analyytikkojen ennusteet.

Vähän olen Orionista tämän vuoden aikana silpaissut voittoJa kotiin. Jälkiviisaana voi sanoa, että ehkä liian aikaisin, kun tuo kurssi nyt rikkoi 100 €, POKS! Orion edelleen vakaasti #10. salkussa. Hyvin menee, joten annetaan tuottojen toistaiseksi juosta. 

Seurattava tätäkin on, tuleeko jotain uutta ja millä aikataululla, milloin patentti raukea (USA 2033, Eurooppa 2030) ja geneeriset valmisteet tulevat markkinoille. Hinnoitteluun tuo epävarmuutta myös Yhdysvaltojen Inflation Reduction Act -ohjelma, joka leikkaa lääkkeiden hintoja mahdollisesti jo 2029 (kts. linkki).

Nyt epävarmoina aikoina defensiivisenä pidetyt lääkeyhtiöt ovat yleisemminkin olleet myötätuulessa.

Viihdettä ja asiaa

Lokakuun sosiaalinen päätapahtuma oli Suomen Osakesäästäjien (SOS) gaala Tampereen Hotelli Tornissa. Upea gaala, hyvät esiintyjät ja erinomainen illallinen. Tämän kaiken höysteenä tuli jälleen tavattua myös ihania ja mukavia sijoittaja kollegoita. Puitteet olivat kerrassaan upeat pöydissä leijuvine valokuplineen. 

370 henkilön joukko osallistujia oli ennätyksellinen. SOS:n toimitusjohtaja Karri Salmi piti jälleen hyvän katsauksen taloustilanteeseen ja kävi myös läpi aiemmat ennustuksensa. Niiden osumatarkkuus osoittautui varsin hyväksi. Niinpä rohkeasti Karri ennusti tänäkin vuonna tulevaa talous- ja pörssikehitystä. Hänestä kuoriutui "Karri-Nalle", eli nyt ennustus aiemmasta poiketen, maalasi negatiivista karhu-markkinaa ensi vuodelle. USA:n pörssi laskisi 20 % ja Suomen pörssi sen perässä ainakin 10 %.

Illan mittaan palkintojakin jaettiin. Sijoittajabarometrin mukaan luotettavimpana yhtiöinä palkittiin KONE, kakkosena Wärtsilä ja kolmantena Vaisala. 

Karrin synkkä pörssiennuste ei juhlatunnelmaa pilannut. Bändi soitti, ihmiset tanssivat, pitivät hauskaa ja keskustelu baarissakin jatkui vielä myöhään yöhön.

Minäkin innostuin tanssimaan ja pyörähtelin lattialla mm. SOS-yhdistyksen uuden puheenjohtajan Jussi Koskisen kanssa. Hän huolehti ystävällisesti myös juomistani, koska olin onnistuneesti aiemmin päivällä sotkenut pankkitunnukseni niin, että Danske pankki turvallisuussyistä sulki kaikki tilini ja korttini.  

Aivan hirveä tilanne! Tämän seurauksena yksikään sovellus ei toiminut, mitään en voinut maksaa puhelimella enkä korteilla. Olinkin noin viikon lähes ilman rahaa. Tilit toki saatiin auki maanantaina, joten perinteiset tilisiirrot kyllä onnistuivat. Pikana tilattu MC-kortti tuli kuitenkin vasta viikon kuluttua.

Pääsin kuitenkin bileistä kotiin, koska auton olin onneksi ladannut juuri ennen Tampereelle saapumista.

Mitä odottaa

Lokakuun lopussa oli laskusta jo oston paikkoja vai oliko? Itse ehdin jo lisäämään Amazonia hintaan á 202 €. Amazonin pilvipalveluyksikkö AWS nousi vahvasi +39%, mutta sen CapEx ennuste nousi 220 miljardiin dollariin ja tämän myötä yhtiön vapaa kassavirta (FCF) painui yli 43 miljardia miinukselle, mikä säikäytti sijoittajia. Kurssi laski tuloksen jälkeen n. 7%. Aika näyttää oliko oma lisäys hitti vai huti.

Joku saataa myös sanoa, että pitää olla rohkea kun muut pelkäävät!

Ostaa kun veri virtaa kaduilla! – ei se kyllä mielestäni vielä virtaa.

Marraskuun yksi tärkeimpiä kysymyksiä lienee, jatkuuko teknologiaosakkeiden korjausliike vai palautuuko luottamus tekoälyinvestointien pitkän aikavälin kannattavuuteen. Samalla kuitenkin korkojen ja energian hintakehitys määrittävät pitkälti muiden toimialojen näkymiä.

Tiedossa on, että tekoälyosakkeisiin on hinnoiteltu paljon tulevaisuuden kasvua. Itse uskon edelleen tekoäly-yhtiöiden merkittävyyteen markkinassa ja niiden pitkään trendiin, joskin nyt käynnissä oleva korjausliike on ihan paikallaan, samoin suunniteltujen investointien kriittinen tarkastelu.

Kuoppaista ja mutkaista tulee tie olemaan, mutta ylämäkeen mennään 5-10 vuoden aika-ikkunassa. Mitkä yhtiöt pärjäävät kuopissa ja mutkissa onkin sitten toinen kysymys.

Omat ai-osakkeet olen pitänyt salkussa, en ole nähnyt tarvetta muutoksille.

Having said that, halusin kyllä kotiuttaa hiukan voittoja ASML:stä ja AMD:stä, mutta ahneella, kuten tavallista, oli huono loppu, eli alkukuussa yläkanttiin viritetyt toimeksiannot eivät menneet läpi. Tässä oli taustalla pientä varmistelun tarvetta, mutta pienet kotiutustavoitteet jäivät tällä kertaa siis vain yrityksiksi.

Tätä kirjoittaessa katsoin USA:n futuureita ja nehän vaihtelivat punaisesta vihreään ja taas punaiseen ihan lyhyen ajan sisällä. Maanantaina iltapäivällä ollaan viisaampia. USA:n välivaalien tulos, joka julkaistaneen keskiviikkona 4.11. vielä kaiken myös muuttaa voi. Historiallisesti välivaalien jälkeinen vuosi on usein ollut osakkeille suotuisa. Republikaanien voitto niitä suosisi enemmän, mutta halutaanko sitä?

Tärkeätä kuitenkin muistaa, että talouskasvu, korkotaso ja yritysten tuloskehitys määrittelevät vuoden 2027 kurssikehitystä enemmän kuin vaalitulos yksinään. Maan harjoittamalla talouspolitiikalla on kuitenkin vaikutksensa kaikkiin edellä mainittuihin, joten mielenkiintoistahan tästäkin tulee. 

Saattaa lokakuutakin harmaammassa ja pimeässä marraskuussa kuraakin lentää. Joten laitetaan kumisaappaat jalkaan ja

mennään räntäsateessakin kaikesta huolimatta eteenpäin ja yritetään pitää varpaat kuivina! 

                        Valaistaan pimeyttä kynttilöin ja lyhdyin!